 隨著全球時尚行業不斷變革，adidas的迅猛攻勢令運動行業巨頭Nike坐立不安，而產品老化的Under Armour也在逐漸失去鋒芒，這似乎給國內運動服飾品牌帶來新的機會。 根據國傢統計局的數據，中國2017年的國內生產總值錄得6.9％的增長至人民幣82.7萬億元，消費品零售總額增長為10.2％至人民幣36.6萬億元，占總體GDP的44％，成為拉動經濟增長的主要動力。城鎮居民人均可支配收入及農村居民人均可支配收入分別增長瞭6.5％及7.3％，無疑也刺激瞭中國消費者市場的增長。 另一方面，中國的消費者物價指數於2017年同比增長1.6％，反映中國正處於一個溫和的通貨膨脹周期。中國的體育用品行業市場保持瞭相對穩健的增長，這是因為有多項因素的支持，包括可支配收入的增加，大型體育賽事的準備，政策支持，民眾對運動的熱衷及中國人民對健康生活的關註。 在這樣的大環境下，國內運動服飾品牌開始不斷崛起，逐漸成長為體量龐大的綜合性體育集團。今年2月初，李寧（2331.HK）首次登陸紐約時裝周，憑借一場令人眼前一亮的時裝秀鄭重地向全球宣告全新李寧的誕生。 得益於新產品在市場中受到的積極反響，李寧股價和市值近期錶現相當出色，一度連續5日錄得上漲，而自參加紐約時裝周以來，截止到27日，李寧的市值至少上漲瞭30億港元。 與此同時，同樣抓住機遇的安踏集團在旗下品牌fila衣服和FILA的助推下，去年市值猛漲400億元成為全球行業內僅次於Nike和adidas的運動巨頭。 安踏集團創立於1991年，經過二十幾年的發展，現已成為國內最大的綜合體育用品品牌公司，於2007年正式登陸香港主板交易所。受益於居民生活方式轉變帶來對體育運動重視程度的提升，體育服飾行業景氣度有望不斷提升，安踏集團在國內同類公司中的營收占比也不斷提升。 近日，安踏集團通過一份亮眼的成績單再次鞏固瞭其在業界的領先地位。 據數據顯示，安踏集團去年收入同比增長25.1%至166.92億元，創歷史新高。毛利潤同比上漲27.6%至82.41億元，毛利率為49.4%，經營利潤同比增長24.5%至39.89億元，凈利潤則同比大漲29.4%至30.88億元，凈現金流達94.1億元。 圖為安踏集團2017年主要業績數據 其中，鞋履銷售額同比上漲17.5%至70.48億元，服飾類銷售額則同比大漲32.4%至91.16億元，占總收入的54.6%，配飾類銷售額則同比增長14.9%至5.27億元。 主品牌安踏占集團整體收入依舊超過70%，品牌線下成人服飾銷售占比超過45%，電商銷售占比約為20%，其餘為童裝業務。據悉，安踏為迎合消費升級，已將產品品質和設計視為其可持續發展戰略的重中之重。 期內，安踏分別推出瞭超過1200款鞋履產品，2900款服飾產品以及990款配飾產品。去年3月，安踏首次推出訂制業務ANTAUNI，以加強產品差異化。同年9月，安踏正式成為2022年北京冬奧會和冬殘奧會官方體育服裝合作夥伴。 根據之前訂下的目標，安踏在2020年前希望保持中雙位數增長，2020年零售額突破300億。截至報告期末，安踏集團在中國內地共擁有9467傢門店，今年的目標將增至1.1萬傢。 誰是最大功臣 在2008年北京奧運會後，安踏意識到中國體育運動行業將出現新的拐點，過於單一的品牌結構或將被市場迅速淘汰。 2009年，安踏斥資6億港元從百麗國際手中收購瞭運動品牌FILA在中國的專營權和商標使用權，負責在中國內地、香港和澳門推廣及分銷FILA產品。 FILA創立於1911年，最初是銷售內衣產品，直到上世紀70年代開始擴大產品線生產運動服飾，並邀請日本設計師伊信設計瞭現在紅藍兩色的F-方框Logo。FILA從最開始就采用贊助運動員的方式宣傳自己，贊助瞭曾被稱為瑞典球王的網球運動員Bj rn Borg和不用氧氣補給就登上珠穆朗瑪峰的Reinhold Messner。 接手FILA中國之後，FILA大中華區總裁姚偉雄做的第一件事是將品牌定位回歸時尚。不僅頻繁邀請潮人明星背書，前段時間FILA還和Gosha Rubchinskiy推出瞭聯名款並邀請Jason Wu持續推出合作設計。去年，品牌宣佈陳坤為品牌代言人。 跟時尚潮流搭上關系後的FILA，業績持續爆發 雖然安踏並未在財報中單獨提及FILA的業績數據，但集團在財報後的記者會中透露，FILA去年銷售額增幅逾50%，在集團總收入中的占比超過20%，成為安踏體育業績最主要的增長引擎。 從FILA的門店拓展角度來說，品牌主要在一二線城市購物中心、百貨商場拓展渠道，同時也開始在中國其它具有發展潛力的地區開店。 據財報數據顯示，FILA去年的門店數從2016年的802傢提升至1086傢，2018年FILA門店數將達到1300至1400傢，在不斷增設門店的同時，FILA門店的單店面積也在不斷擴張。 在產品方面，目前FILA的鞋類產品銷量在品牌總銷量中的占比僅為10%，品牌計劃在2020年將FILA鞋類產品的占比提升至25%至30%。 在消費群體擴展的方面，FILA則采取分標運營模式，針對不同的目標消費者群，分別推出FILA RED、FILA WHITE及FILA ORIGINALE系列。去年，FILA還瞄準年齡在34至45歲的高端消費群，推出瞭FILA BLUE系列及其他專業體育產品。 此外，FILA還聯手香港時尚品牌b+ab，推出瞭b+ab x FILA 2017秋冬聯名系列。為瞭強化品牌宣傳，系列的每樣產品都印有FILA的標志及口號。 有分析人士認為，FILA現在已成為安踏集團的業績新發動機，姚偉雄早前在接受界面采訪時透露，FILA的未來目標是三年內銷售額進入100億俱樂部，從運動新貴升級為國內高端市場前三品牌。 瑞銀則在一份報告中指出，市場仍低估安踏集團旗下FILA業務長遠增長潛力，認為FILA業務具良好業務佈局，預計相關業務於2017年至2020年銷售復合增長率逾30%。 安踏會拿下Puma嗎？ 雖然安踏自2012年以來持續上漲，但對標Nike和adidas等國際巨頭，安踏估值依舊偏低但ROE和股息回報情況均更佳。因此，安踏體育在過去兩年一直加快多品牌策略擴張。 繼2016年與Descente合營後，安踏集團於去年更收購瞭韓國品牌Kolon Sport及童裝品牌KingKow，開啟童裝體育用品市場的多品牌戰略。 圖為安踏集團旗下品牌矩陣 至此，安踏集團旗下的品牌矩陣包括同名品牌安踏、安踏兒童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE、SPRANDI、KOLON SPORT和KingKow，覆蓋范圍上至專業體育，下到大眾體育，滿足瞭不同消費者的需求。 值得關註的是，隨著安踏集團的市值一路狂奔至千億級別，行業紛紛猜測其是Puma最有潛力的買傢。與FILA類似，Puma自2014年邀請女明星Rihanna出任其女裝創意總監後，其產品的時尚度大幅提高，品牌業績也隨之高漲。 據數據，在截至2017年12月31日的三個月內，Puma銷售額增長14.5％至10.4億歐元，鞋履銷售強勁，推動所有地區均實現兩位數增長，毛利率增長250個基點至47.1％。目前，女裝類別仍然是Puma收入增長的主要推動力。 今年1月，開雲集團宣佈已將其持有的70％的Puma股份分配給股東，其中Artémis將成為持有Puma 29％股份的“長期戰略股東”。Artémis持有開雲集團40.9％的股份，而開雲集團將繼續持有Puma的16％股權，另外約有55％的股票在資本市場流通。 有分析師錶示，隨著Puma股票在市場上的自由流通量進一步增加，或許能夠吸引更多投資者。據悉，開雲集團已聘請羅斯柴爾德和d'Angelin＆Co為剝離Puma的相關事宜擔任顧問，Puma則正在與摩根大通展開合作。 去年5月，安踏配售新股集資37.9億港元用作收購及作營運資金，但至今公司未公佈任何收購或與國際體育品牌的合作。 對此，首席執行官丁世忠在2017年的財報發佈後的記者會上錶示，集團選擇收購並購對象方面有兩大原則，一個是要與運動用品相關的鞋服產業，另一個則是要根據品牌、消費者以及專業運動領域細分市場等具體情況來決定，不會盲目做不靠譜的收購。 值得關註的是，除瞭安踏，其競爭對手李寧成為業界最新猜測的Puma的潛在買傢。 與安踏以收購為主的做法不同，李寧的多品牌策略主要依靠自主研發，但總以失敗告終。有業界人士認為，收購Puma或許能成為李寧對標安踏的一個競爭武器。不過，李寧現階段的市值僅約為140億港元，是安踏1020億市值約八分之一，資金將會是其收購Puma的最大阻力。 安踏的下一個十年 自安踏集團於2007年上市以來，至今已經十年。隨著全球時尚市場向東方的轉移，國產運動服飾品牌擁有著比以前更為廣闊的市場前景以及更多的機遇，沒有人比中國消費者更想看到國產品牌的崛起。 為更好地改善集團整體零售業務，安踏於2016年開始創建自己的現代化物流基地，丁世忠稱，今年上半年該物流基地將會全面投入使用，送貨時間將由過往的平均一個多月大幅縮減至最快48小時，為集團未來線上、線下、批發、零售及電商平臺一體化的全業務模式發展奠定基礎。 此外，新的物流中心將支持FILA及DESCENTE等零售業務的物流需要。配合升級後的ERP實時數據采集及分析程序，集團可更準確地檢測零售商錶現，辨識消費者的喜好及需求，從而以最快速度推出受消費者歡迎的產品。 丁世忠同時指出，電商業務已成為集團與消費者全面互動的最佳平臺，目前該渠道在集團總收入中的占比為20%，未來安踏將加大對電商業務的投入，預期在3至5年內將這一比例提升至25%至30%。 為確保為消費者提供最可靠的配送及售後服務，除經營旗下各品牌的官方網上商城外，安踏集團還與天貓、京東、唯品會等國內電商巨頭合作，進一步提升電商業務錶現，安踏的ANTAUNI訂制業務將於本年度在天貓品牌旗艦店推出。 對於旗下品牌的全球化擴張，安踏集團執行董事兼安踏品牌總裁鄭捷稱，雖然具體95%的業務都在國內市場，但國際化是安踏發展的必經之路，會先從體育用品市場發展成熟的國傢入手。 鑒於整體大環境趨勢利好，安踏集團預計其年銷售額有望在2025年達到1000億元。近一年來，安踏集團股價累積上漲逾65%，市值約為1050億元。
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